引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

财联社5月21日讯（编辑 潇湘）在上周跌至(zhì)略高于3100美元的低位后，本周随着中东地缘紧张局势升级以及穆迪下调美国Aaa主权信用评级的影响，国际金价又一次(yīcì)强势反弹，隔夜已重新回升至了3300整数大关(dàguān)上方(shàngfāng)。

对此(duìcǐ)，高盛FICC分析师Adam Gillard认为，这一走势背后还存在一个明确的逻辑支撑：中国买盘力量正(zhèng)再度回归。

具体而言，中国境内市场在上海期货交易所夜盘时段发起的(de)黄金买盘，触发(chùfā)了纽约商品交易所(COMEX)市场的跟涨，纽商所总的未平仓合约增加了3%(白银增加了4%)，同时两大市场SHFE/CMX之间的套利空间显著(xiǎnzhù)扩大(kuòdà)。

Gillard特别强调，尽管金价之前已从高位回落(huíluò)8%，但令他印象深刻的(de)是，中国境内的黄金(huángjīn)持仓规模仍稳定在高位水平，这显示出与惯常追涨杀跌的国内动量交易者行为模式不同，此番金价的回落并未引发大规模抛售潮(cháo)。

如下图所示，目前上海期货交易所黄金期货的未(wèi)平仓合约数量正重回高位，现已重新触及了2019年四季度(sìjìdù)以来的最高水平。

同时，中国市场整体的黄金(huángjīn)持仓(ETF+上海黄金交易所+上海期货(qīhuò)交易所)也保持高位。

注：浅蓝为金价，深蓝(shēnlán)为整体黄金持仓

此前，周二公布的(de)中国海关数据显示(xiǎnshì)，中国上月(yuè)黄金进口总量(zǒngliàng)达到了127.5吨，创下11个月以来的新高。尽管4月金价屡创新高，一度触及每盎司3500美元，但这一进口数字仍较3月猛增了73%。

有机构表示，4月份央行向部分商业银行分配新进口配额的(de)举措，或是推动进口激增的关键因素(guānjiànyīnsù)。

对此，高盛指出，中国黄金进口量(剔除(tīchú)央行购金(gòujīn)部分)在4月份反弹至(zhì)一年高点，这很可能与上海黄金交易所较伦敦金银市场协会(LBMA)的定价优势引发的套利活动有关。

值得注意的是，在黄金价格整体(zhěngtǐ)维持(wéichí)高位的情况下，实体黄金需求仍保持强劲。

这在一定程度上也解释了为何上海(shànghǎi)黄金(huángjīn)交易所的黄金溢价水平持续坚挺——即使当前贵金属市场正面临高价环境。

注：上海(shànghǎi)金交所黄金价格溢价

事实上，上月黄金价格大涨时，许多市场人士就注意到了中国市场对黄金牛市行情的(de)引领作用。高盛当时曾表示，过去一个月金价创下新高和出现大幅回调 “几乎都发生在中国市场开盘(kāipán)前后”，并指出通过(tōngguò)上海(shànghǎi)黄金交易所(jiāoyìsuǒ)和上海期货交易所的资金流动对金价走势的影响，比美国纽约商品交易所的期货和期权更为重要。